海外风险投资机构在中国风险投资领域一直占据重要地位，除早期进入中国的IDG、软银等机构之外，包括TDF风险投资公司、Granite Global Ventures、高盛集团、英联投资、Pacific Venture Partners等在内的国际知名风险投资机构。它们多数在2004年进入中国，进行实质投资。在这些国际风险投资机构的推动下，盛大、腾讯、分众传媒、百度等公司相继在海外上市。统计数据显示，预计截至2005年年底，国际风险投资机构对中国企业的风险投资将达到1亿美元，较2004年的1.2亿美元略有下滑。

创办于2002年的乐通投资集团是一家亚洲商人银行，乐通集团直接投资部门目前负责经营管理7,800万美元的风险投资基金，投资亚洲地区和美国境内的一些新设的公司。乐通投资集团董事总经理区国誉先生是风险投资业界资深专业人士。《投资有道》特别就中国风险投资业务访问了区国誉先生。

透过并购与海外上市退出

《投资有道》（以下简称问）：您认为目前中国的风险投资市场有什么特色？
区国誉（以下简称答）：目前，中国的风险投资市场正处于一个不断发展的阶段。是什么让美国硅谷如此成功呢？是因为硅谷有著名学府-斯坦福大学，有很多风险投资公司，还有很多著名的高科技企业，因此孕育了很多新兴公司。此外，硅谷还有不少支持风险投资的中介机构，如律师事务所、金融顾问公司，它们协助新兴企业筹集风险投资。中国也正形成硅谷这样的投资环境，但中国的投资规模小一些，尚处在初级阶段。不过，目前的投资环境已经吸引了来自中国香港、新加坡和美国等地的风险投资基金。就行业投资环境来看，互联网行业的风险投资最为自由，该行业没有国有垄断企业，因此互联网行业的新兴公司最多，吸引的风险投资也最多。

问：政府是否持有鼓励、开放风险投资的态度？
答：是的，我认为在风险投资方面，中国已经有了一个较好的法规体系，中国政府对国外风险投资持积极支持的态度，我们在中国的业务没有遇到什么政策方面的问题。

 问：您认为中国的风险投资退出机制是否完备？
答：风险投资的目的就是为了盈利。退出机制有两种，一种是并购，即卖掉公司；另外一种是上市。通常是在三五年之后，风险投资公司会根据自身的情况，在到达一定期限的时候考虑获利退出。目前投资国内企业的退出途径主要是并购和海外上市，比较遗憾的是，目前在国内上市还无法实现风险投资的退出。

 问：香港地区的风险投资规模有多大？
答：香港地区的风险投资规模很大，主要分为两类：一类是风险投资（venture capital），主要用于投资新创建的，还没有取得有什么利润的企业；另一类是直接投资（private equity），主要投资在传统行业、已经获得一定经济效益的企业。我虽然没有具体的数字可以提供，但在香港地区，这两类投资的规模都很大。

不在前五名  很难上市

问：新兴企业该如何吸引风险投资？
答：中国的新兴公司，吸引风险投资要有好的创意、商业模式、将创意转化为现实的策略、良好的业绩，尤其是能够盈利的业绩。有个好计划仅仅是迈出第一步。对于国际风险投资公司来说，它们投资一家新兴企业，最主要看这家公司的管理团队。因此有一个良好背景的管理团队至关重要，如优秀的本地人员及具有国际背景的“海归”结合的团队。此外，与投资者的沟通也很重要。在我看来，最能成功吸引风险投资的是融合型团队，即本地管理人员和一两个“海归”高层的组合，具有国际背景的人士可以与国际投资者保持良好沟通，而具有本地管理经验的人士则对中国的具体情况非常了解。

问：风险投资如何协助企业到美国或香港上市？
答：首先，知名的风险投资公司会提升被投资企业的国际知名度，吸引海外投资人和投资银行对被投资企业的兴趣；其次，风险投资公司还可以为被投资企业推荐具有资深背景的人担任公司独立董事，加强公司的管理。在上市方面，大的风险投资机构和诸如高盛、雷曼兄弟、美林、摩根士丹利等投资银行，保持着长期合作关系，能够帮助公司挑选最合适的投资银行，协助公司在海外上市。但是，如果一家企业不能保持业界领先地位，如不能排名前三或者前五位的话，就很难上市，对于此类企业，风险投资机构也会和乐通这样的并购顾问公司保持合作，请并购顾问对被投资公司进行包装并出售给国际战略性买家。

 用户为主

问：除了高科技企业，风险投资是否也会关注一些传统企业？
答：风险投资在传统企业上的投资比较少，因为风险投资是具高风险，希望获得高利润的投资。而直接投资主要投资在传统行业。因为它的目的，是在稳定的前提下，获得一定利润。常投资于已经形成规模的企业，协助企业扩大生产规模。中国的风险投资和直接投资都比较活跃，但它们是两种不同类型的投资，侧重的行业也不同。

问：中国新兴互联网公司的投资前景如何？
答：我认为中国该行业整个投资前景很好，中国的巨大市场潜力和不断增长的消费需求，对风险投资和创业者，都存在着巨大的机会。但是也将看到更多的竞争，不仅是来自国内的竞争，而且还有国际企业进入中国市场之后的竞争。如果我们对比美国和中国市场，你会看到在美国有很多选择的机会，很多服务供用户选择，中国的用户可选择的范围就比较少。但我认为这种情况是会改变的，随着行业竞争的日趋激烈，用户将可以在很多公司中选择合适自己的产品和服务。只有那些最了解用户需求并提供最适合用户需求的产品和服务的公司，才会最终取得成功。

文：陶锐